Visa Inc.는 FY2025 회계연도에 400억 달러의 순매출을 기록하여 전년 대비 11.3% 성장을 달성했습니다. 순이익은 201억 달러로 전년 대비 1.6% 증가했으나, 순이익 성장률이 매출 성장률에 미치지 못한 것은 주로 높은 소송 관련 충당금과 인건비 증가 때문입니다. GAAP 기준 영업비용은 전년 대비 30% 증가하여 160억 달러에 달했으며, 이는 교환 수수료 관련 다중지구 소송(Interchange Multidistrict Litigation)으로 인한 22억 달러의 추가 충당금 적립이 주요 원인입니다. 사업 측면에서 Visa는 처리 거래량, 명목 국제 송금 거래량, 명목 결제 거래량의 성장을 통해 매출 증가를 견인했습니다. 2024년 12월에는 실시간 인공지능 결제 사기 방지 기술 개발사인 Featurespace Limited를 9억 4,600만 달러에 인수하여 결제 사기 및 금융 범죄 위험 완화 역량을 강화했습니다. 또한 2025년 5월에는 3년에서 19년 만기의 유로화 표시 선순위채 39억 달러(€3.5 billion)를 발행하여 자본 구조를 개선했습니다. 규제 리스크는 Visa의 가장 중대한 도전 과제입니다. 미국 연방준비제도는 대형 금융기관의 직불카드 교환 수수료를 21센트 플러스 거래당 5베이시스포인트로 제한하고 있으며, 2025년 8월 노스다코타 지방법원은 연방준비제도가 Regulation II 시행 시 권한을 초과했다고 판결하여 규정을 무효화했습니다. 유럽연합의 IFR은 소비자 신용 및 직불 거래의 교환 수수료를 각각 30베이시스포인트와 20베이시스포인트로 제한하고 있으며, 유럽위원회는 추가 영향 평가를 실시할 계획입니다. 중국, 인도 등 주요 시장에서의 국내 결제 시스템 보호 정책, 데이터 현지화 요구사항, 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 개발 등은 Visa의 사업 기회를 제약하는 요인입니다. 경영진은 계속되는 규제 압력과 기술 혁신 사이의 균형을 맞추면서 글로벌 확장을 추진할 계획입니다. 인공지능, 토큰화, 푸시 결제, 국경 간 송금 솔루션 등 신기술 분야로의 진출은 새로운 라이선싱 및 인가 요구사항을 초래할 수 있습니다. 비록 단기적 수익성 성장이 둔화되었지만, Visa는 장기적 수익성 개선과 주주 가치 창출을 위해 전략적 투자와 비용 효율화를 지속할 것으로 예상됩니다.

성장

매출 11.3% 성장 달성

FY2025 순매출이 400억 달러로 전년 359억 달러 대비 11.3% 증가했습니다. 처리 거래량, 명목 국제 송금 거래량, 명목 결제 거래량의 성장이 주요 성장 동력이었습니다. 환율 변동의 영향은 미미했습니다.

수익성

순이익 성장 둔화

순이익은 201억 달러로 전년 197억 달러 대비 1.6% 증가에 그쳤습니다. 교환 수수료 관련 소송 충당금 22억 달러와 인건비 증가로 인해 영업비용이 30% 급증했습니다. Non-GAAP 기준 순이익은 225억 달러로 11% 성장하여 기저 사업 건전성을 보여줍니다.

technology

Featurespace 인수를 통한 AI 역량 강화

2024년 12월 실시간 AI 결제 사기 방지 기술 개발사 Featurespace Limited를 9억 4,600만 달러에 인수했습니다. 결제 사기 및 금융 범죄 위험 완화 능력을 대폭 강화할 수 있습니다. 신기술 분야로의 전략적 진출을 통해 경쟁력을 강화하고 있습니다.

other

자본 구조 개선 및 주주 환원

2025년 5월 유로화 표시 선순위채 39억 달러(€3.5 billion)를 발행하여 자본 기반을 강화했습니다. 2025년 8월 Visa Europe 인수 9주년을 맞아 우선주 14억 달러 상당을 해제하고 Series A 우선주 40,080주를 발행했습니다. 분기별 주당 배당금을 $0.67로 유지하고 있습니다.

시장

글로벌 결제 네트워크 확대

200개 이상 국가 및 지역에서 VisaNet을 통한 결제 처리 서비스를 제공하고 있습니다. 다양한 형태의 혁신 기술을 통해 소비자, 발행 금융기관, 가맹점 간의 안전하고 신뢰할 수 있는 거래를 중개합니다. 명목 국제 송금 거래량 성장으로 국제 결제 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다.

규제 높음

교환 수수료(Interchange) 규제 강화

미국 연방준비제도는 대형 금융기관의 직불카드 교환 수수료를 21센트 플러스 거래당 5베이시스포인트로 제한하고 있습니다. 2025년 8월 노스다코타 지방법원은 연방준비제도가 Regulation II 시행 시 권한을 초과했다고 판결하여 규정을 무효화했으나, 켄터키 지방법원은 연방준비제도의 재량권을 인정했습니다. 유럽연합의 IFR은 소비자 신용 및 직불 거래의 교환 수수료를 각각 30베이시스포인트와 20베이시스포인트로 제한하고 있으며, 추가 영향 평가를 통해 더욱 강화될 가능성이 있습니다.

규제 높음

국내 결제 시스템 보호 정책

중국의 UnionPay, 인도의 국내 결제 시스템 등 주요 시장에서 국제 결제 네트워크의 진입을 제한하고 있습니다. 중국은 이중 브랜드 카드 단계적 폐지 정책을 추진 중이며, Visa의 Bank Card Clearing Institution(BCCI) 라이선스 승인 시기와 절차가 불확실합니다. 인도의 데이터 현지화 요구사항은 Visa의 운영 비용을 증가시키고 경쟁력을 약화시킬 수 있습니다.

규제 높음

중앙은행 디지털화폐(CBDC) 및 실시간 결제(RTP) 시스템 확산

미국 연방준비제도의 FedNow Service, 유럽중앙은행의 디지털 유로, 여러 국가의 RTP 네트워크 개발이 진행 중입니다. 이러한 시스템들이 성공적으로 배포될 경우 Visa의 국내 및 국제 결제 거래량에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 국경 간 RTP 시스템 연결성 탐색으로 인한 중개 기능 축소(disintermediation) 위험이 존재합니다.

법률 높음

교환 수수료 관련 다중지구 소송(Interchange MDL)

FY2025에 교환 수수료 관련 다중지구 소송으로 인해 22억 달러의 추가 충당금을 적립했습니다. U.S. 소송 에스크로 계정에 8억 7,500만 달러를 추가 입금했습니다. 향후 추가 충당금이 필요할 수 있으며, 소송의 최종 결과에 따라 상당한 재정적 영향을 미칠 수 있습니다.

규제 높음

데이터 보호 및 개인정보 보호 규제 강화

GDPR, 중국의 데이터 현지화 요구사항, 인도의 데이터 현지화 의무 등 글로벌 개인정보 보호 규제가 복잡하고 상충하는 요구사항을 제시하고 있습니다. 규제 당국의 집행 조치와 조사가 증가하고 있으며, 위반 시 기록적 규모의 벌금이 부과될 수 있습니다. 데이터 관리, 거버넌스, 품질 관행에 대한 지속적인 모니터링과 변경이 필요합니다.

technology NEW 높음

AI 및 에이전트 상거래(Agentic Commerce) 규제 불확실성

AI 기술 개발, 배포, 사용 단계에서 지적재산권, 개인정보 수집 및 사용, 제3자 위험, 알고리즘 정확성 등 다양한 리스크가 존재합니다. 에이전트 상거래(자율 AI 에이전트가 사용자를 대신하여 거래 개시 및 실행)는 새로운 규제, 개인정보 보호, 사이버보안 위험을 야기합니다. EU AI Act 등 각국의 AI 규제 프레임워크가 아직 발전 중이며, 글로벌 통일 접근 방식의 어려움으로 인해 규정 준수 비용이 증가할 수 있습니다.

규제 보통

신용카드 경쟁 법안(Credit Card Competition Act) 재도입 가능성

Credit Card Competition Act는 대형 발행 은행이 최소 2개의 무관계 네트워크를 통해 신용 거래 처리를 제공하도록 요구합니다. 2022년과 2023년에 도입되었던 법안이 재도입되거나 관련 법안에 수정안으로 제시될 가능성이 있습니다. 이 법안이 통과될 경우 Visa의 신용카드 거래 처리 수익에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

규제 보통

국가별 상이한 결제 규제 및 현지화 요구사항

각국의 상이한 규제로 인해 Visa의 운영 규칙, 계약 약정, 제품 기술이 국가별로 달라져야 합니다. 태국, 멕시코 등 일부 국가에서는 거래의 종단 간 처리를 관리할 수 없어 제3자 서비스 제공자에 의존하고 있습니다. 규제 요구사항 및 정책의 변화로 인해 운영 비용이 증가하고 수익 기회가 제한될 수 있습니다.

경쟁 보통

국내 결제 네트워크 및 대체 결제 수단과의 경쟁 심화

중국의 Alipay, WeChat Pay 등 디지털 결제 수단이 전자상거래, 오프라인, 국경 간 결제 분야로 빠르게 확대되고 있습니다. 유럽의 Wero(European Payments Initiative)와 같은 지역 결제 시스템이 개발되고 있습니다. 이러한 대체 수단들이 Visa의 거래량 및 수익에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

규제 보통

거래 라우팅 및 선호 라우팅 규제

Dodd-Frank Act는 직불카드 및 선불카드 분야에서 네트워크 독점성 및 선호 라우팅 채택 능력을 제한하고 있습니다. 연방준비제도는 2023년 7월 1일까지 최소 2개의 무관계 네트워크를 전자상거래 직불 거래 라우팅에 사용 가능하도록 요구했습니다. 이러한 규제는 Visa의 거래 처리 수익 및 경쟁력에 영향을 미칩니다.

매출 가이던스

경영진은 처리 거래량, 명목 국제 송금 거래량, 명목 결제 거래량의 지속적 성장을 기대하고 있습니다.